出品｜虎嗅买卖浪掷组
作家｜周月明
剪辑｜苗正卿
题图｜AI 生成
非洲手机之王利润腰斩了。
{jz:field.toptypename/}传音控股 2025 年度事迹快报骄慢：全年营业总收入约 656 亿元，同比着落约 4.5%；归母净利润约 25.46 亿元，同比着落 54.11%。
营收只掉了一个零头，净利润却掉了一半，这是传音上市以来初度出现如斯幅度的年度利润下滑。2024 年，它的归母净利润还有约 55 亿元，一年之内，利润径直缩水约 30 亿。
传音的护城河并非巧妙：
在非洲和其他新兴市集，它靠三个品牌构成价钱矩阵：初学的 itel、中高端的 TECNO、偏年青和性能的 Infinix，确实隐私了从 30 好意思元到 350 好意思元的扫数价钱带。
在渠谈层面，传音深度绑定了非洲的中枢线下零卖商，这种密度要令新晋敌手砸许多很久的钱，才智追上来。在腹地化方面，传音针对深肤色东谈主种的拍照算法、合乎非洲世俗断电的超大电板等，都是始终浸润在国外市集得来的教会。
但坚固的护城河，启动被两股力量撬动。
一边是上游加价：存储等中枢元器件价钱合手续走高，对成本和毛利率带来冲击；另一边是竞争加重：小米、OV、荣耀等带着中低端 5G 机型，强力冲击非洲和东南亚等。
成本在涨，敌手卷起，传音腹背承压。
财报里的"利润黑洞"
2025 年传音在事迹公告中暗示，受存储等元器件价钱大幅上升及市集竞争影响，公司营业收入和毛利率均下滑。
这照实是最要道原因。
据业内东谈主士测算，从 2025 年年中启动，存储的加价幅度已远超预期，至 2025 年年底，已上升了约 30% 至 40%。
而关于手机产物而言，单机存储成本世俗占总成本的 15% 至 20%，尤其是在低端机型的物料清单成本中，存储占比最高。
业内东谈主士露馅，此轮存储加价，令传音单机的 BOM（物料清单）成本上升约 15%-20%，对高端机型，毛利率受侵蚀的比例约在 2% 傍边，关于低端机型，可能要在 3%-5%。
行业广博觉得，存储加价在 2026 年仍将合手续，关于传音来说，要道压力在短技艺内仍难隐匿。
一般品牌搪塞成本上升，都有一个横暴但有用的选项：加价。传音相通有此礼聘。
但由于各区域市集的本体情况不同，其加价战略也各有各异。比如在东南亚市集，由于竞争强烈，传音的提价比例主要对都竞争敌手，而在非洲市集，其利润空间相对较大，提价幅度不错更高。
各机型的提价战略也不一样。低端机型的浪掷东谈主群对价钱更明锐，公司基本通过减少树立来竣事波折加价，中高端机型则有一定提价空间，约在 1%-5% 之间。
除了提价，传音也制定了不少战略来搪塞这波成本上升压力。
有业内东谈主士露馅称，传音在 2025 年第四季度主动调低了出货筹算，念念将部分库存保留至 2026 年第一季度，以便在市集价钱上升后销售，从而讹诈廉价库存对冲高价成本，褂讪毛利率。
此外，据称传音还商量进步国产存储供应商的份额至 50% 以上（此前这一比例约在 30% 傍边），况且倾向于罗致生动的采购战略，不与供应商订立始终的价钱绑定协议，以幸免囤积高价库存。
要知谈，国产存储器件相较国外原厂有显豁的价钱上风。
比如国内坐褥的 256GB 内存卡就媲好意思国的闪迪（人人五大 NAND 闪存半导体供应商之一）低廉约 30%-40%。关于手机产物而言，国产物牌如长鑫和长存的大批采购价比三星等低廉 15%-20%。如若用国产存储器件，每台引诱可从简 1.5-2 好意思元。
据称，之前传音曾对部分国产芯片作念了几年的测试，但产物褂讪性未达预期，此番存储加价大略会调动传音的芯片供应商结构。
除以上两个要道的搪塞法子除外，传音也有一些其他战略来鼎新成本，比如裁减渠谈商返利的比例、在价钱明锐的市集主推低内存树立的产物等等。
如斯看来，这更像一场被成本逼出来的紧密化运营转型。
在基本盘被动内卷
传音的压力，不啻来自那粒加价的存储芯片，也来自一批中国同业正在拿着相通的玩法、更低的价钱，挤进它的主场。
以非洲为例。
传音在非洲的基本盘，是用快要二十年技艺一层一层铺出来的，凤凰彩票app并不是只靠一个爆款机。
渠谈端，它深度绑定了西非、东非最关键的线下 KA（Slot、3C Hub、Franko、Maxbuy 等），据露馅，在某些门店里 Tecno 单品牌就占跨越 30% 的份额。 这种密度，新进入者要花几年技艺才智复制。
产物端，三个品牌单干明确：itel 守 50 – 120 好意思元的最底层，TECNO 作念 120 – 300 好意思元的主流中端，Infinix 在年青用户和性能机市集发力。
腹地化则是更难被复制的一层：针对深肤色彩整的影相算法、超大电板、多言语系统，都是始终布局在这一市集获取的教会。
但这块土地，正在被越来越多中国玩家攻入
在一些西非 KA 里，OPPO/vivo 的货架仍是出现；3C Hub 等重点渠谈里，其他中国品牌的中端机存在感正在进步。小米在新市集也常以极廉价钱（世俗比传音低廉 30%-40%）的千元机冲击市集，据悉此前就靠这一战略在非洲份额从 8% 上升至 12%。
越来越多中国手机品牌之是以加快出海，是因为中国智能机市集的天花板仍是触顶，头部品牌的增漫空间在国内越来越窄。
出海是找增量的必选项，而非洲、东南亚正好是人人少数还在增长的大体量市集。对小米、OV 等中国厂商而言，即便在这里的单台利润不高，但市占数字仍能支合抄本钱市集的叙事且原先盘踞原土的传统巨头（如三星、摩托罗拉、传音）莫得履历国内的内卷，更容易作念竞争。
再加上在国内市集只可卖四五百块的手机，到了非洲和东南亚，相通树立可能能卖到上千元，这很猛进度上收缩了厂商在国内曾碰到的毛利压力。
但事情不是唯有坏的一面。
关于传音来说，存储成本的上升可能带来竞争口头的调动。
靠"廉价换份额"逻辑进入非洲的小米等厂商面对的成本压力会更大，再加上渠谈利润低，代理商衰败积极性奉行产物。将来小米等厂商在非洲市集可能将资源要点转向中高端和 AI 旗舰机型。
这反而给传音留了一个窗口。
当部分中国品牌因为成本压力收缩非洲低端市集的插足，当一批靠更廉价钱切入的白牌因为利润坍塌而退出，传音大略能凭借千里淀多年的渠谈深度和品牌贯通，有契机吃掉这部分开释出来的份额。它无意能把竞争敌手透顶斥逐，但在最难啃的中廉价段，"剩者为王"的概率正在上升。
在别东谈主的主场挤一条缝
除了非洲，传音在其他国外市集相通是机遇与压力并存。
比如在东南亚，传音虽在菲律宾、缅甸等低 GDP 市集站稳脚跟，但在泰国、马来西亚、越南等中枢市集份额仍不及 10%。
这些市集虽后劲广阔，但竞争尤为强烈。
小米和 realme 在 150 – 250 好意思元段打得凶悍，OPPO、vivo 在线下渠谈有着多年的门店和职业荟萃，三星还守着一部分中高端和运营约定制机的江湖。
传音是晚来的，在一个仍是分已矣桌席的饭局里，它需要找一把椅子坐下。
它在东南亚复制了一部分非洲嘱咐：用 itel 在最廉价段拿量，用 TECNO 和 Infinix 在中端段试探。
这套战略在消贫寒有限的市集较为有用，但在越南、印尼、泰国等浪掷升级更快的市集，就没那么顺利。这些方位的用户固然不买旗舰，但品牌意志更强，对"知名品牌中端机"的粘性比非洲用户高得多。
而在拉好意思市集，传音的高速增始终已历程去。
2021 至 2023 年一度是传音在拉好意思的高光技艺。彼时传音依靠"农村包围城市"的战略，靠占市集 30% 傍边的老婆店渠谈赶快霸占了市集。
但当今，若念念竣事进一步增长，必须要启动布局主流渠谈（如大型 KA 商超级），这需要多半的插足和资源。关于传音来说，是场耗时耗力耗钱的仗。
关于传音来说，非洲市集虽是基本盘，但其他国外市集也早已是营收主力。
据传音 2024 年财报，往常其总营收约 687 亿元，非洲只占总营收的 33%，增速唯有 2.97%，而亚洲等其他地区营收占总营收 66%，同比增长 13.9%。
可见，东南亚、拉好意思、中东、南亚等市集，对传音的发展愈发关键，是否能在各大市集再找到打破点，也相干到其之后的增长驱能源。
而 2025 年财报出现的净利润腰斩，是一个财务事件，亦然一个信号：传音的 " 廉价限制 " 模式已走到了需要进化的路口。它手里有渠谈、有生态、有品牌，这是它最贵的财富。接下来，它要用这些财富，换来更高的订价智商、更强的供应链话语权，和一部分 AI 期间的门票。
我是虎嗅买卖浪掷组剪辑周月明，关爱出海、浪掷、IPO 等多个规模，行业东谈主士疏导请加微信：muzhouzhizhi，请注明身份，新闻陈迹亦可邮件至 zhouyueming@huxiu.com。
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